Менеджмент сегодня

Оценка стоимости компании методом дисконтированного денежного потока

Эффективность деятельности является, на мой взгляд, самой важной характеристикой для любой компании. Она позволяет оценить успешность предприятия, спрогнозировать возможные темпы роста и развития, определить динамику внедрения и распространения на рынке. Также, эффективность деятельности - это удобный критерий для сопоставления и сравнения схожих фирм отрасли или нескольких задействованных отраслей. Что, в свою очередь, позволяет инвесторам принять правильное и наиболее выгодное решение при выборе объекта инвестирования для перспективного вложения средств.

Одним из самых распространенных показателей эффективности работы компании считалась прибыль. Однако стремительное развитие экономики, усложнение структуры предприятий и их отчетности показало, что величина прибыли во многом зависит от учетной политики, проводимой фирмой. А значит, может быть скорректирована необходимым образом с помощью внесения дополнительных статей, распределения одной статьи учета на несколько других или добавления фиктивных статей, например, каких-либо резервных фондов, которые уменьшают как налогооблагаемую, так и конечную прибыль.

Оптимальной и наиболее точно отражающей реальное положение дел на предприятии считается его стоимость. При подсчете данного показателя учитывается не только прибыль, но и многие другие факторы, имеющие далеко не последнее значение в финансовой характеристике фирмы. Именно величина стоимости компании и динамика ее изменения берется в расчет при принятии решений, направленных на перспективы долгосрочного развития фирмы, которое, как правило, является приоритетным перед краткосрочными показателями.

Стоимость компании наглядно отражает положительные и отрицательные последствия деятельности менеджеров, что, в свою очередь, дает возможность выработать наиболее эффективные методы управления предприятием и спрогнозировать возможные последствия.

Помимо теоретического обоснования в данной работе представлены практические расчеты свободных денежных потоков и стоимости компаний «Татнефть», «Лукойл» и «Роснефть».

Классификация подходов к оценке стоимости компании

Выбор того или иного метода оценки стоимости конкретной компании зависит от целей, которые преследуют специалисты при определении данного показателя, который, в свою очередь, характеризует эффективность системы менеджмента с разных сторон.

На данный момент, общеприняты три основные группы методов оценки стоимости компании:

· Затратные или имущественные методы.

· Сравнительные или рыночные методы.

· Доходные методы.

Предпочтение определенной группы характеризует направление дальнейшего применения данного показателя. Считается, что при сравнении и сопоставлении компаний необходимо использовать показатели, рассчитанные с помощью методов, относящихся к одной и той же группе. В зависимости от используемого подхода в расчет берутся различные данные отчетности фирмы.

Выбор конкретного метода внутри группы, как правило, зависит исключительно от предпочтений специалистов, так как различные модели дают одинаковые выходные данные, которые отличаются лишь характером заложенных в них параметров.

    Главное меню